如何適應中國經(jīng)濟增長(cháng)向中高速轉換過(guò)程中的復雜情況，2016年的債市、股市投資機會(huì )在哪里？在5月27日的泰康資產(chǎn)公開(kāi)市場(chǎng)投資特點(diǎn)與方向論壇上，泰康資產(chǎn)相關(guān)部門(mén)負責人分別表達了對今年債市、股市投資機會(huì )的觀(guān)點(diǎn)，強調在利率風(fēng)險可控的震蕩債市中尋找波段機會(huì )，在新存量博弈周期的權益市場(chǎng)中抓結構和輪動(dòng)。同時(shí)，泰康資產(chǎn)公募也將推出機構產(chǎn)品定制、渠道產(chǎn)品定制、互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景化定制等特色服務(wù)。
國泰君安證券首席宏觀(guān)分析師任澤平在論壇上發(fā)表了對于中國經(jīng)濟和資本市場(chǎng)的展望，中金公司固定收益部董事總經(jīng)理張繼強分析了基本面派的窘境、擁擠交易的逆襲。
債市在震蕩中尋找布局機會(huì )
泰康資產(chǎn)固定收益投資中心負責人、董事總經(jīng)理蘇振華認為債市年內利率風(fēng)險整體可控，震蕩中尋找布局機會(huì )。
蘇振華表示，從歷史債市來(lái)看，傳統利率周期規律是一年牛、一年平、一年熊，而2014-2015年連續兩年債券牛市打破傳統利率周期運行規律；2016年對債券總體仍維持低利率、高波動(dòng)判斷。
蘇振華認為，要判斷今年債市走向，主要關(guān)注四個(gè)方面：中長(cháng)期經(jīng)濟、年內通脹、供給和市場(chǎng)的關(guān)系、風(fēng)險點(diǎn)。從中長(cháng)期經(jīng)濟來(lái)看，中國經(jīng)濟缺乏明顯的需求支持，其中2017年房地產(chǎn)難以對經(jīng)濟形成明顯支撐；從年內通脹來(lái)看， 2016年二至三季度風(fēng)險不大；從供需市場(chǎng)來(lái)看，往年的債券供給節奏是一季度低谷、二季度增長(cháng)、三季度高峰、四季度回落，而今年地方債、專(zhuān)項金融債供給高峰分別出現在第二季度和上半年，第三、四季度回落，從長(cháng)期看也能維持在相對緊平衡狀態(tài)，從過(guò)往債券供給和利率年度關(guān)系看，債券供給并不決定利率漲跌方向，僅影響短期漲跌幅度，長(cháng)期相關(guān)性很低；從風(fēng)險點(diǎn)來(lái)看，四季度滯脹風(fēng)險不能完全排除，從2011年以來(lái)的經(jīng)驗看，宏觀(guān)拐點(diǎn)到來(lái)前利率已經(jīng)開(kāi)始筑頂。
權益投資關(guān)注結構和輪動(dòng)
泰康資產(chǎn)權益投資部負責人兼研究部負責人、董事總經(jīng)理顏運鵬認為，2016年沒(méi)有系統性估值提升行情，在權益投資中應當抓結構，主線(xiàn)就“穩”、“快”，不能簡(jiǎn)單抱團取暖，應適當輪動(dòng)。
他進(jìn)一步闡述了他的觀(guān)點(diǎn)。2016年寬松政策仍在，但缺乏向上彈性，只有定點(diǎn)刺激；經(jīng)濟下臺階，結構存量調整，難以系統推升經(jīng)濟預期；A股整體估值合理，依然結構性偏高，但股票供給受限，估值體系難有本質(zhì)變化。
顏運鵬認為存量博弈格局已是進(jìn)行時(shí)。近期監管層對A股的態(tài)度趨嚴、求穩，政策重心在于穩定，2016年資金供需試算為緊平衡。從市場(chǎng)主題來(lái)看喧囂的市場(chǎng)歸于平靜，成交額對稱(chēng)性降低。從資金需求看定增及解禁規模較大、產(chǎn)業(yè)資本凈減持、兩融余額持續減少、新基金地量發(fā)行、散戶(hù)入場(chǎng)熱情下降。
對未來(lái)的投資方向，顏運鵬指出，考慮到2016年可能處于偏弱勢的存量博弈周期，應當關(guān)注結構和輪動(dòng)。從A股主要板塊“新、老、穩、快”等板塊來(lái)看，在“新”的“信息化+服務(wù)業(yè)”板塊跨界成長(cháng)，可能存在業(yè)績(jì)不達預期壓力；在“老”的傳統行業(yè)，面臨供給收縮，可能帶來(lái)投資機會(huì )，而長(cháng)期趨勢難以扭轉，盈利改善程度存疑。在“穩”的平穩增長(cháng)、商業(yè)模式基本固定行業(yè)中，行業(yè)集中度提升，優(yōu)質(zhì)企業(yè)穩定成長(cháng)；“快”的高景氣行業(yè)如新能源汽車(chē)、農業(yè)值得關(guān)注。
泰康公募基金推定制服務(wù)
泰康資產(chǎn)公募事業(yè)部市場(chǎng)部負責人、執行總監蔡蓓蕾分析指出，在當前的低利率下資產(chǎn)收益不堪負債成本之重，從公募基金的視角來(lái)看，在配置訴求上需要兼顧本金安全以及中長(cháng)期收益可期，解決方案是“多資產(chǎn)配置（跨品種、跨周期、跨區域）+多策略債券投資”。
蔡蓓蕾指出，跨品種配置重視資產(chǎn)類(lèi)別非相關(guān)多元化，從配置資產(chǎn)到配置風(fēng)險，例如泰康旗下“回報”系列偏債混合公募基金投資理念，追求風(fēng)險調整后收益；跨周期配置以長(cháng)期資金為前提，投資具備中長(cháng)期成長(cháng)性的低估值公司組合，或低價(jià)藍籌防御性公司組合，例如泰康旗下偏股混合基金泰康新機遇自去年12月成立以來(lái)倉位控制得當，有效規避了年初的市場(chǎng)大跌；跨區域配置重視本土與國際、發(fā)達市場(chǎng)與新興市場(chǎng)配置，公募滬港深基金目前具備投資優(yōu)勢；多策略債券投資則重在靜態(tài)杠桿套息，票息+波段雙驅動(dòng)，轉債策略和國債期貨套保策略等。
蔡蓓蕾還透露，泰康資產(chǎn)公募基金目前已實(shí)現貨幣基金、債券型、偏債混合、偏股混合等產(chǎn)品的布局，初步形成風(fēng)險偏好從低到高的產(chǎn)品線(xiàn)布局。泰康公募除了常規基金品種外，在機構產(chǎn)品定制、渠道產(chǎn)品定制、互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景化定制方面也有許多特色服務(wù)。