5月27日，在泰康資產(chǎn)主辦的“資產(chǎn)配置荒下的另類(lèi)投資”論壇上，泰康資產(chǎn)來(lái)自股權、債權投資的兩位部門(mén)負責人分享了泰康關(guān)于另類(lèi)投資未來(lái)走向的觀(guān)點(diǎn)。泰康資產(chǎn)股權投資中心董事總經(jīng)理譚祖愈指出，險資股權投資需構建生態(tài)創(chuàng )造價(jià)值。泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎設施及不動(dòng)產(chǎn)投資中心董事總經(jīng)理李振蓬表示，另類(lèi)投資應主動(dòng)轉型擁抱變革。
清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所所長(cháng)、教授劉洪玉，分期樂(lè )集團總裁吳毅，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )執行副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)曹德云也在論壇上分享了他們對于房地產(chǎn)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、保險資管業(yè)發(fā)展的觀(guān)點(diǎn)。
險資股權投資需構建生態(tài)創(chuàng )造價(jià)值
泰康資產(chǎn)股權投資中心董事總經(jīng)理譚祖愈認為，要在經(jīng)濟新常態(tài)下尋求投資回報，需要關(guān)注較長(cháng)投資期限的資產(chǎn)，主動(dòng)管理生態(tài)、深入挖掘價(jià)值，進(jìn)行國際化資產(chǎn)配置。從保險資產(chǎn)配置的趨勢和共識，另類(lèi)投資在資產(chǎn)配置份額中比例提高，保險資金海外投資快速增長(cháng)。但在L型經(jīng)濟時(shí)代，股權投資管理的難度提升：實(shí)體經(jīng)濟回報趨于下行、股權投資市場(chǎng)監管愈加嚴格、一二級市場(chǎng)價(jià)格套利空間萎縮。綜合來(lái)看，增大股權投資是整個(gè)市場(chǎng)的趨勢，但難度大，需要專(zhuān)業(yè)的團隊以專(zhuān)業(yè)的態(tài)度做專(zhuān)業(yè)的事。
譚祖愈分析了保險行業(yè)的股權投資所面臨的一些問(wèn)題。具體來(lái)看包括可投行業(yè)范圍相對較小、為保證保險資金安全很難投資早期項目、很難利用第三方的資金、流程通常較為復雜、缺少市場(chǎng)化的激勵機制、人員配置不夠專(zhuān)業(yè)化等。對此，譚祖愈認為解決之道一是在于持續穩步提升股權投資組合規模，深耕重點(diǎn)行業(yè)，二是穩妥堅定地進(jìn)行海外配置。他透露，泰康目前海外已投項目累計金額超過(guò) 30億元，包括英國倫敦金融城商業(yè)寫(xiě)字樓、紐約核心區域多家酒店、全球知名私募股權投資基金LP投資、芝加哥商務(wù)區地標商業(yè)寫(xiě)字樓、紐約曼哈頓Soho區高端住宅等。
譚祖愈在論壇上揭秘了泰康股權投資哲學(xué)——“價(jià)值投資+生態(tài)構建 +組合管理”，即基本面遵從價(jià)值投資，圍繞自己的核心業(yè)務(wù)資源，搭建投資生態(tài)系統，圍繞泰康的業(yè)務(wù)條線(xiàn)延伸出大健康生態(tài)系統，以保險的業(yè)務(wù)性質(zhì)促成大消費生態(tài)系統，通過(guò)結構化設計管控風(fēng)險，進(jìn)行海外特殊資產(chǎn)組合投資。
譚祖愈還透露，未來(lái)有五大驅動(dòng)因素助力泰康股權投資的發(fā)展。泰康已制定明確的股權投資策略；集大健康和保險優(yōu)勢，泰康各層面大力支持、合作重視風(fēng)控，清晰區分保險和投資不同的風(fēng)控要求，在部門(mén)設置具有前瞻性，早已建立完善的投后管理團隊，專(zhuān)業(yè)化、國際化的投資團隊。
另類(lèi)投資應主動(dòng)轉型擁抱變革
泰康在另類(lèi)投資方面積累了豐富的經(jīng)驗，創(chuàng )造了險資另類(lèi)投資領(lǐng)域的若干項創(chuàng )新。第一批獲得另類(lèi)投資資格，產(chǎn)品信用評級高，風(fēng)險可控，累計產(chǎn)品注冊規模年均復合增長(cháng)34%，為公司資產(chǎn)配置貢獻了良好的收益。2011年至2016年一季度，除2015年（股票市場(chǎng)因素），泰康資產(chǎn)另類(lèi)投資產(chǎn)品的受益人平均收益率均大幅高于保險行業(yè)資金平均收益率，最高時(shí)達到230bp。
泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎設施及不動(dòng)產(chǎn)投資中心董事總經(jīng)理李振蓬指出，另類(lèi)投資應主動(dòng)轉型擁抱變革。當前市場(chǎng)面臨去產(chǎn)能、高杠桿、資產(chǎn)荒、信用風(fēng)險等挑戰，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難以尋找，非標投資規模出現不同程度下降，信用風(fēng)險逐步暴露。她還進(jìn)一步分析了另類(lèi)投資業(yè)務(wù)這些年的轉變。自2006年以來(lái)，行業(yè)所做的保險資產(chǎn)債權投資計劃、“名股實(shí)債”股權投資計劃屬于高信用等級私募債類(lèi)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在當時(shí)加杠桿的周期中，適應了投資人、融資主體和經(jīng)濟發(fā)展的需求，獲得了迅速的發(fā)展和壯大，也奠定了另類(lèi)投資在保險資產(chǎn)配置中的重要地位。而在目前的去杠桿周期、風(fēng)險逐漸暴露、高信用企業(yè)收緊債務(wù)融資、同業(yè)競爭加劇的背景下，傳統的債權融資產(chǎn)品生存空間收窄。
對于未來(lái)的轉型方向，李振蓬表示，另類(lèi)投資未來(lái)將由債權投資模式轉為股權投資模式，由看重主體信用轉為看重以專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理能力為基礎的資產(chǎn)信用，由注重規模轉為注重質(zhì)量效益，以實(shí)現業(yè)務(wù)可持續性、盈利能力的增強。
李振蓬認為努力實(shí)現再平衡的中國經(jīng)濟將會(huì )為另類(lèi)投資業(yè)務(wù)的轉型提供機會(huì )。在利率下行周期，可以通過(guò)另類(lèi)投資，獲得流動(dòng)性溢價(jià)，也可通過(guò)專(zhuān)業(yè)化管理，獲得α，提升組合投資收益水平。在結構性改革中，勢必增加各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性，而價(jià)格的波動(dòng)為逆向投資提供了可能。
李振蓬表示，從未來(lái)的投資機會(huì )來(lái)看，應以“有穩定現金流、長(cháng)期限”為主線(xiàn)，研究和挖掘細分市場(chǎng)，積極進(jìn)行非上市股權投資；分散風(fēng)險，進(jìn)行全球化配置穩步推進(jìn)能提供較好的現金收益和總收益的境外投資，區分市場(chǎng)情況，謀定而動(dòng)，循序漸進(jìn)、講究策略；以“風(fēng)險可控”為前提，以“財務(wù)穩健、追求質(zhì)量和效益，提高運營(yíng)效率”為主線(xiàn)，以多種方式滿(mǎn)足傳統客戶(hù)的多層次融資需求。她還表示將重點(diǎn)關(guān)注景氣度高的行業(yè)、高資質(zhì)的政府融資平臺、補齊短板的基礎設施項目、與國家重大戰略有關(guān)的機會(huì )。